整装将成家居新方向,整装趋势下

短期:近期,国家住建部发布了《住房城乡建设部办公厅关于认定第一批装配式建筑示范城市和产业基地的函》。惠达卫浴作为家装家居配套类产品企业入选第一批产业基地,无疑为其他家居产品制造企业起到了良好的示范性带头作用。随着国家推进建筑工业化进程加快,预计后续还会有其他家居类企业入选产业基地,短期内建议关注受益全装修的相关行业和企业,国内集成吊顶龙头友邦吊顶,卫浴行业的海鸥卫浴、惠达卫浴以及木门行业的江山欧派。

短期:国内废纸价格持续下跌,导致箱板纸和瓦楞纸价格月同比下跌23.24%和31.28%。虽然明年废纸配额持续缩减已经确定,区域性国废采购价格也出现分化,但国废价格走势短期内尚未出现明确的反转信号。上周国内箱板瓦楞纸主要生产企业,纷纷发出轮流停机的通知函。我们认为本轮停机或会促使原纸价格止跌。短期内我们建议继续关注山鹰纸业和博汇纸业。浆纸方面,双胶纸和铜版纸价格依旧温性上涨,虽然上周浆价略有下调,但短期内文化纸价格难现大跌。同时,今年内生活纸价格已经完成提价,浆价的下调实际上是有利于企业利润弹性扩大。本周继续推荐太阳纸业,建议关注中顺洁柔。除了造纸板块之外,短期内我们依旧建议关注,入选首批以及有可能入选后续装配式建筑产业基地的轻工行业相关企业,国内集成吊顶龙头友邦吊顶,卫浴行业的海鸥卫浴、惠达卫浴以及木门行业的江山欧派。

    中长期:上周,我们参加了“2017年家居建材全渠道共融发展高峰论坛”,“新零售”、“全渠道”和“消费需求”等成为本次论坛的关键词。在家居产品趋于同质化的情况下,消费者很有可能会将对家居空间的关注升级为对居家环境的关注,整装将成为家居的下一个发展阶段。我们认为,除了消费者需求的转变之外,其实对企业而言订单转化成本的提升、营销费用投入的压力也是催化整装概念出现的重要原因。而为了落地整装,企业需要全面升级渠道和设计,并直接加强供应链管理能力。我们认为,拥有足够品牌溢价能力,能够落地供应商售后问责的家居企业将更有可能实现整装。我们重点推荐欧派家居,继续推荐定制衣柜龙头白马索菲亚、具备业绩多点爆发潜质,渠道、产能、品牌三驱共振的金牌厨柜,并建议关注软体家具龙头,产品线日臻完善,进军定制家居的顾家家居,性价比优势明显,衣橱柜协进发展的志邦股份。在其他家用轻工方面,我们建议关注产品多元化,上市扩充婴童用品产能,将持续受益“全面二孩”政策的茶花股份。浆纸方面,我们认为,木浆价格的高企,将降低造纸企业采购热情,同时海外木浆产线也已开始逐渐复工,因此预期后续浆价再次上涨动力不足。本周,继续推荐推荐拥有优秀管理能力,明年将迎产能全面释放的太阳纸业,建议关注A股生活用纸龙头中顺洁柔。包装纸方面,我们还是坚持认为,废纸进口新政,将改变明年外废进口格局的观点,并且短期来看,四季度废纸进口量同比降下滑10.3%。因此,国废的价格不具备持续下跌的基础。本周,继续推荐国内包装纸三巨头之一的山鹰纸业,并建议关注博汇纸业。

    中长期:上周周报我们提出了“整装是家居行业发展新方向”的观点,同时也提出了渠道、设计和供应链管理的三个整装落地的重要因素,而我们认为设计相对是最为重要的因素。设计是可以贯穿三个落地因素,并打通家居销售制造全流程的中枢。我们认为,在目前定制家居品牌、产品、品质等方面都相对同质化的情况,设计将会是未来最重要的获客手段。企业借助设计软件,实现对家居设计方案中使用素材的全面供应,以及对各类供应商的有效串联,将加速整装的落地,并将推动定制家居行业集中度的提升。今年定制家居企业的密集上市,融资规模超过百亿,融资后所产生的产能将逐渐在18年和19年释放。对于小企业而言,上市公司产能的释放,将加大市场份额被挤占的压力,追赶大企业的步伐将更加艰难。而整装成为发展方向后,大企业与小企业之间的差距将进一步加大。我们期待百亿收入规模的龙头企业出现后,定制家居行业新竞争业态的变化。本周,持续推荐欧派家居,继续推荐定制衣柜龙头白马索菲亚、具备业绩多点爆发潜质,渠道、产能、品牌三驱共振的金牌厨柜,并建议关注软体家具龙头,产品线日臻完善,进军定制家居的顾家家居,性价比优势明显,衣橱柜协进发展的志邦股份。

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