精测电子股权激励草案点评,精测电子业绩预告

结论:公司发布股权激励草案,涉及133名管理、技术人员,充分调动核心团队成员积极性。重申公司作为3C检测设备绝对龙头和OLED投资核心受益标的,成长性极佳。短期看模组检测设备稳步迈进+AOI检测设备高速增长;长期看OLED产能爆发,低良品率提升对公司OLED检测设备有望加速发力。此外,公司2016年底报表存货同比增加90%,2017年1季度盈利创历史新高,预计全年业绩保持高增长态势。维持公司2017-2019年EPS分别为2.00/2.89/3.97元,维持116.51元目标价,增持。

结论:公司6月27日发布半年业绩预告,预计归母净利润4400-5200 万,同比增长48.95%至76.04%,符合我们预期。判断受下游客户采购习惯影响,公司下半年收入占比更高,全年高增长预期不改。公司此前曾发布股权激励草案,充分调动核心团队成员积极性。我们重申公司作为3C 检测设备绝对龙头和OLED 投资核心受益标的,成长性极佳。短期看AOI 检测设备高速增长;长期看公司OLED 检测设备有望加速发力。维持公司2017-2019 年EPS 分别为2.00/2.89/3.97 元,维持116.51 元目标价,增持。

    激励范围较广,核心技术人员积极性充分调动:①本次激励对象共133人,其中核心管理人员20人,核心技术(业务)人员113人,获授的限制性股票数量共200万股,占总股本比例2.5%,授予价格45.38元/股。激励计划考核目标以16年为基数,2017-19年净利润增长分别不低于20%、40%、60%。②公司对技术人员与销售人员历来重视,整体氛围十分优秀。且在开发环节保持前瞻性和尖端性,大量研发投入保证内生持续增长。本次草案的发布,有利于充分调动公司核心团队的积极性,吸引和保留优秀人才。

    利润同增50-70%,判断下半年占比更高:①公司客户多为大型平板显示厂商,不同客户投资强度、节奏和建设周期有所差异,但总体受客户采购习惯影响,下半年特别是四季度销售收入占比较高。按2014-16 年数据,约为35-45%。②公司拳头产品AOI 光学检测2016 年营收同比大增155%,营收占比迅速提至42%。判断该产品已进入收获期,未来将保持较高增长。

    模组端龙头地位日益稳固,Cell、Array段各有突破:①公司是模组检测环节绝对龙头,在部分主流面板厂商占有率高达60-100%。判断未来模组检测系统将持续受益新增产线设备提供+存量市场设备改造两方面需求,营收将保持稳定增长。②AOI光学检测2016年营业收入2.14亿,同比大增155%,营收占比迅速上升至42%。经过两年重点布局,公司已实现Cell端产品销售,Array端产品亦已有开发。判断公司AOI产品已进入收获期,未来仍将保持较高增长。

    重申公司是3C 检测设备绝对龙头,OLED 投资核心受益标的,未来成长性极好:①公司是平板模组检测绝对龙头,在部分主流面板厂商占有率高达60-100%。经过两年布局,公司已实现Cell 端产品销售,Array 端产品亦已开发。②全球面板产能转移背景下,公司客户已涵盖主要厂商。当前行业准入门槛持续提升,公司卡位优势明显。②17 年起国内OLED 产线投资高增长,由于OLED 良品率低,对检测设备依赖更大。公司相关产品储备良好,多项技术已获专利,判断下半年起OLED 检测设备有望加速发力。

    重申公司是3C检测设备绝对龙头,OLED投资核心受益标的,未来成长性极好:①全球面板产能转移背景下,公司客户已涵盖主要面板、模组厂商,质量极高。当前行业准入门槛持续提升,公司光机电一体化竞争优势明显,大量研发投入保证内生持续增长。②2017年起国内OLED产线投资高增长,由于OLED良品率低,对检测设备依赖更大。公司目前相关产品储备良好,多项技术已获专利,判断下半年起OLED检测设备有望加速发力。

    风险提示:客户集中的风险;下游投资放缓的风险。

    风险提示:客户集中的风险;下游投资放缓的风险。

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