青瓷窑媒国际拟再脱离5家全资贸易子公司,煤炭

1.焦炭:需求方面,本周正式进入供暖季,“2+26”城市钢铁企业陆续落实高炉限产要求,钢厂开工率大幅下降,全国钢厂开工率为63.12%,环比下降7.05个百分点;河北地区钢厂开工率为52.70%,环比下降13.97个百分点。焦炭需求大幅收缩。钢厂焦炭库存仍处偏高水平,目前采购以满足当日所需为主,采购积极性不高。供给方面,进入供暖季后焦企限产力度加大,加之部分焦企进入亏损状态主动减产,本周焦企开工率下降较为明显,降幅最大的华东地区本周焦企开工率为68.98%,环比下降6.2个百分点,西北和华北地区分别下降3.6个百分点和2.88个百分点,焦炭供应量大幅下滑。总体来看,进入采暖季后焦炭供需双降,钢厂、焦化厂库存双降,焦炭供需面好转,钢焦博弈中短期焦炭市场弱稳。截止目前焦炭价格累计降幅已达700元/吨左右,焦企亏损面加大,对降价抵触情绪加大,个别焦企试探性提涨,但在钢厂严格限产政策执行下,焦价全面提涨支撑力度暂显不足,短期焦炭市场维稳概率较大,后续关注钢厂伺机低位补库需求。

1.焦炭:需求方面,本周钢厂开工率与上周基本持平,钢厂焦炭库存持续增加,本周国内110家样本钢厂库存合计459.93万吨,环比增加7.13万吨,焦炭平均可用天数13.25天,环比增加0.21天。从本月15日起,石家庄、唐山、邯郸、安阳等钢铁重镇均将执行50%的限产力度,短期焦炭需求持续减弱。供给方面,各地焦企基本已落实650元/左右的跌幅,焦企亏损面扩大,自发性限产逐渐增多,各地焦企开工率均呈现不同幅度的下降。钢厂在原料高库存下对焦炭价格打压力度不减,焦企出货状况没有明显改善,焦化厂焦炭库存继续增加。综合来看,目前焦炭供需双弱,随着11月中旬钢铁50%限产大限的到来,焦炭需求预计持续减弱。焦化厂从10月提前限产以来,政策限产执行力度不及预期,随着焦价一路走低,大部分焦企已过盈亏平衡点,自发性限产范围加大,但目前来看焦企大面积限产尚未形成,出货及库存压力仍在,短期焦炭现货市场或将继续走弱,跌势或将逐步放缓。随着取暖季的到来,雾霾天气逐步加重,后期环保督察范围及力度有进一步加强的可能,后续需看自主限产和环保压力下焦化厂的开工情况。

    2.焦煤:需求方面,近期焦企环保限产力度加码,下游需求进一步收缩。焦炭价格累计降幅达700元/吨左右,焦企利润大幅缩减,随着亏损面的加大焦企对原料煤降价诉求愈发强烈,目前观望施压心态较强,大多焦化厂处于库存消化阶段,采购以按需为主。目前焦企精煤库存仍在中高位,下游打压节奏加快。供给方面,据汾渭产运销数据显示,本周样本煤矿开工率和产量都有下滑,但变化幅度微小,对整体供应形势影响不大,目前供应仍在偏高水平。在下游需求下滑的情况下,产地煤矿库存压力显著增大,山西、河北、山东、安徽、河南地区重点煤矿炼焦煤库存上升4.8%,其中山西地区煤矿炼焦煤库存上升13%,部分产地煤矿降价出货以缓库存压力。总体来看,在钢焦限产下,焦煤下游需求支撑力度不足,焦企亏损面加大对控制成本、打压煤价诉求愈发强烈,加之下游看跌情绪浓,焦煤出货不畅,短期预计焦煤价格将延续偏弱态势。

    2.焦煤:需求方面,受下游钢焦限产影响,焦煤需求疲软。大部分焦企均已低于盈亏平衡点,对煤价有着强烈的降价诉求,部分焦企停采观望,倒逼煤矿降价。供给方面,随着产地煤矿陆续复产,炼焦煤供应量相对释放,矿方库存攀升较为明显。山西主流大矿目前整体库存压力不大,暂时以挺价为主。部分地方矿在库存压力下采取降价措施以缓解销售压力。总体来看,下游需求压制叠加焦化厂陷入全面亏损打压焦煤力度的加大,焦煤价格或将延续偏弱态势。但焦煤企业自主意识较强,11月又值年度长协重签窗口期,产地大矿11月或以挺价为主。

    3.动力煤:需求方面,进入供暖季后电厂日耗水平明显增加,自11月15日开始沿海六大电厂日耗量均处60万吨以上水平。随着北方冷空气影响范围的持续扩大,电厂煤耗水平持续增加,动力煤需求将进一步好转。近期水电走弱,进入冬季枯水期后,火电供电供暖压力进一步增大。库存方面,目前沿海六大电厂存煤量1269.10万吨,库存可用天数20天,可用天数水平与去年相当,处于安全水平的库存使得电厂并不急于大量采购,目前以日常备货维持库存为主。从港口库存来看,本周大秦线检修结束,港口煤炭供应恢复正常,秦港库存保持较高位。进入供暖季后,秦港锚地船舶数(最新:90条)和预到船舶数(最新:17条)明显增加,均处历史较高水平,侧面反映出动力煤下游需求的增加。供给方面,近期陕西、山西、内蒙地区除不合格煤矿外基本全面复工,动力煤供应进一步宽松。后续来看,在安全检查力度没有大幅放开前,年内动力煤供应增量空间或有限。综合来看,进入采暖季后,动力煤下游需求将进一步好转,在年内新增产能难以大幅释放的情况下,动力煤供需情况总体偏紧,用煤旺季动力煤价有望企稳反弹。

    3.动力煤:综合来看,目前电厂煤耗处于低位,在发改委保供稳价的调控政策加码下,动力煤市场进入调整期。临近2018年煤电长协合同谈判节点,多方博弈加强。在下游供暖需求未大幅增加前,预计现货市场短期走弱。但是随着供暖季的到来,取暖耗电需求增加,而年内动力煤供应预计上升空间有限,冬季河流进入枯水期,水电无法持久,动力煤供需预计仍将处于偏紧的状态。

    4.发改委:《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》:通知指出下水煤定价合同机制为:供需双方应继续参照上年度“基准价+浮动价”的办法协商确定定价机制。基准价由双方根据市场供需情况协商确定,对协商不能达成一致意见的,仍按不高于2017年度水平执行。根据该条我们预计2018年下水煤长协基准价与2017年相比将不会有太大变化。2017年煤炭市场价格高位运行,煤企希望可以适当提高长协价以缩小和市场煤的差距,而陷入大面积亏损的电企则希望能下调长协基准价,缓解发电成本压力。在此情况下,预计双方协商很难达成一致意见。而“下水煤定价合同机制”针对该种情况给出明确办法,“仍按不高于2017年度水平执行”,由此来看,2018年下水煤长协基准价或维持2017年水平。

    4.山煤国际拟再剥离5家全资贸易子公司,阳泉国投接盘。11月3日,山煤国际发布公告称,公司拟将所持有的销售公司、秦皇岛公司、华远公司、吕梁公司和长治公司五家全资子公司100%的股权以1元的价格协议转让给阳泉市国有资本运营投资有限责任公司。本次剥离对公司的影响有:

    风险提示:宏观经济大幅下滑,煤价大幅下跌,政策性调控煤价,新增产能大量释放

    (1)有利于公司优化资产质量;

    (2)有利于降低公司财务风险;

    (3)或带来9.5亿转让收益。山西煤企国企改革箭在弦上而未发,17年已至年底最后两个月,政府工作报告中承诺的“全面启动省属国有企业改革”尚未在七大煤企集团兑现,山煤国际此次拟再度剥离5家亏损贸易子公司,和前2次剥离不同的是,此次接盘不良资产的为“阳泉市国有资本运营投资有限责任公司“,山西国改再现实质性进展。

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